La ciberseguridad es un producto cada vez más demandado a nivel mundial, debido a la cuarta revolución industrial. La transformación digital ha dado como resultado que el 23% de las empresas utilicen al menos alguna forma de computación en la nube (de acuerdo con la consultora Gartner, Inc.) y con ello, consideramos que existe un alto potencial de crecimiento en la industria. Varias empresas de software en la nube se ejecutan en un entorno de ciberseguridad.

Tenemos numerosos ejemplos:

Un buró de arquitectos utiliza Autodesk y una empresa de diseño utiliza adobe, ambos con toda su propiedad intelectual en la nube, así como también numerosas empresas utilizan software en la nube como CRM y Twilio.

Las empresas de ciberseguridad liderarán la expansión durante la próxima década.

En la era de la información, las empresas tienen la necesidad de proteger: la empresa y sus trabajadores; los datos y dispositivos personales de los clientes; y la infraestructura de TI, la integridad de la red y “endpoints” de las empresas (dispositivos públicos y personales conectados a la red).

 

Gráfico 1. Empresas de Ciberseguridad en el SIC incluyendo el ETF (HACK)..

En la tabla 1 es importante señalar dos cosas: primero, Las empresas de ciberseguridad aumentaron a principios de 2021. Sin embargo, Palo Alto Networks (PANW), Proofpoint (PFPT), FireEye (FEYE) y HACK_ETF han tenido

 

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Un rendimiento marginal a lo largo del 2021. Fortinet no solo superó a cada uno de sus competidores, sino que también siguió creciendo desde principios de 2021.

Gran parte de ello, es el crecimiento y alto margen EBITDA que tiene FTNT por encima de sus competidores, con excepción a Cisco, aunque este ultimo también reporta sus ingresos de infraestructura de manera consolidada.

Gráfico 2. Crecimiento en ventas de empresas de ciberseguridad.

 

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Si bien FTNT experimenta un fuerte crecimiento en ventas y rentabilidad, también tiene un múltiplo elevado por lo que es necesario hacer una cobertura especial de esta empresa que ofrece una solución completa de servicios de ciberseguridad inclusive para las empresas más complejas aunque aproximadamente el 90% de sus clientes son pequeños y medianos empresarios.

Fortinet, Inc.

Desarrollo

Las ventas de los últimos doce meses han sido de US$10,139 millones, un aumento de +20% con respecto al año anterior. Esta tasa de crecimiento del veinte por ciento anual ha sido constante durante los últimos cuatro años consecutivos.

La utilidad bruta de los últimos doce meses fue de US$7,888,8 millones, un aumento del 23% con respecto al año anterior. Este crecimiento aumentó en un uno por ciento cada año durante los últimos cuatro años.

El EBITDA de los últimos doce meses fue de US$2,223 millones, un aumento de +39% con respecto al año anterior. Esta tasa de crecimiento ha disminuido del 52% entre 2019 y 2020 al 56% entre 2018 y 2019.

Resultados trimestrales

Para el 1T21 los ingresos fueron de US$710 millones, un aumento de +23% a/a. Esto fue impulsado por los ingresos de Producto que aumentaron en un +25% interanual a US$241 millones. Los ingresos por servicios, que representan el 66% de los ingresos totales, aumentaron un 22% interanual hasta los 470 millones de dólares estadounidenses.

En línea con el crecimiento de los ingresos del 1T21, el costo de los ingresos también aumentó un +22% a/a a US$157 millones. Esto se debió al aumento del costo del producto en un +20% interanual a US$91 millones, y al aumento del costo del servicio en un +25% interanual a US$65 millones.

Por lo tanto, la utilidad bruta fue de US$554 millones, un aumento de +23% a/a. El margen bruto se traduce en 77,95%, una expansión de +23 pb.

Los gastos operativos fueron de US$432 millones, un aumento de +30 a/a, un aumento superior al de la utilidad bruta.

Por lo tanto, la utilidad operativa es de US$122 millones, un aumento de +4% a/a. La depreciación y amortización disminuyó un -2% a/a a US$17 millones.

Por lo tanto, el EBITDA resulta en US$139 millones, un incremento de +3% a/a. El margen EBITDA resultante es de 19.56%.

Gráfico 3. Productos y servicios de Fortinet

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Conclusión

La industria de ciberseguridad es una inversión a largo plazo y una de nuestras favoritas para 2022. Fortinet ha sido el líder dado el aumento de la digitalización y la protección de los usuarios sin embargo tenemos que aprender más de la empresa y hacer una valuación por flujos de efectivo descontados para confirmar sus sólidos fundamentales.

Analista

Alberto Carrillo

Donald Adams