Corporación Moctezuma, S.A.B. de C.V. mostró resultados trimestrales positivos en el 4T22, beneficiados de un impulso importante en los ingresos, dados los esfuerzos en volúmenes comercializados y el incremento en precios de sus productos. Se observó una mejora en los márgenes de rentabilidad derivado del control de costos y gastos operativos pese al entorno económico desafiante en el segmento de materias primas.
Los ingresos en el trimestre sumaron P$4,368.7 millones, que derivó en un importante crecimiento de +14.5% a/a, y que permitió ingresos acumulados en 2022 también en cifras por encima del año anterior. Hacia adelante, estimamos que los volúmenes mantendrán una tendencia similar a lo observado en 2022, considerando un escenario principalmente motivado por mayores precios asumiendo niveles de inflación relativamente altos durante la primera mitad del 2023.
La utilidad bruta del trimestre fue de P$2,460.3 millones, para un considerable aumento de +18.1%, explicado por un control de costos que contrarrestó el avance en combustibles y materias primas en el periodo. Consideramos que esta estrategia seguirá reflejando resultados destacables en el 2023 considerando que el precio de los energéticos y materias primas en general ha comenzado a estabilizarse en lo que va de este año.
La utilidad operativa del periodo fue de P$1,535.5 millones, es decir, una variación de +22.7% a/a. Lo anterior reflejó un EBITDA trimestral de P$1,677.8 millones, y un incremento de +17.5% a/a, considerando una reducción en la depreciación en el trimestre en revisión.
Un menor resultado financiero así como mayores impuestos a la utilidad, ocasionaron que la utilidad neta consolidada del trimestre fuera de P$1,101.9 millones, para un cambio de +11.8% a/a.
El saldo en efectivo y equivalente fue de P$5,012.9 millones, derivando en un crecimiento de +18.2% respecto al 2021.
Cabe mencionar que la administración refrendó su compromiso para mantener prudencia en los gastos operativos y administrativos, un nulo apalancamiento de la empresa y la continuidad en la generación de dividendos a los accionistas. Consideramos que estas estrategias son pertinentes ante el entorno económico actual, que ha derivado en mayores tasas de interés y el encarecimiento generalizado en los insumos operativos.
Cabe mencionar que CMOCTEZ es una de las empresas con mayor rentabilidad en su sector y en el mercado doméstico a través del retorno sobre capital invertido (ROIC, por sus siglas en inglés), al mostrar una importante generación de flujo de efectivo y, consecuentemente, de dividendos. Con base en los precios actuales, el dividend yield es de 6.9%.
De igual forma, los márgenes de rentabilidad de COMOCTEZ muestran niveles considerablemente superiores al de sus principales comparables en México (Tabla 1).
Analista
Armando Rodríguez